今日跟大家分享就是我最近阅读的一本有关股票估值的书《财务报告分析与股票估值》，其阅读的目的关键是研究股票估值中的绝佳估值方式，这本书作者是上海国家会计学校郭永清县专家教授。郭教授这本书中确立凸显出一个观点：仅有现金流量才不会说谎，以权益资本成本为载体开展估值，发觉小看，并以肯定安全边际和组合投资为准则，等候重归，这可以追求完美肯定的盈利，而且维持每一年的复合收益率，不少于20%。下面来实际谈一谈这本书里最精华20%内容，还有自己在阅读的时候的经历感悟：
股票估值是一门艺术
郭教授这本书中明确指出：股票估值这是一门艺术，并非科学。因为他根本无法精准的估值出上市公司内在价值，而只有估计出一个范畴。而我开展估值的效果，并非是明确某一证券内在价值究竟是是多少？反而是仅需弄清楚，其内在价值是不是足以说明我们要选购这类股票，其内在价值是不是比销售市场价格贵或低？这是我们开展估值的最终目的。
换句话说，估值环节中我们只需得出一个大致的，相近的内在价值的标值就行了。好例如，在日常日常生活，你遇到一位女士。也可以直接根据视觉效果观查她的结构，推断出她是否肥胖症，而并不一定打听出他准确精确的重量标值来判定肥胖症。
（1）安全边际标准
也正是因为股票估值这是一门艺术并非精准的科学，因此其存有很有可能做错事空间，为了能防范风险，那样”安全边际标准”便成为至关重要的标准，股神巴菲特曾明确提出：”第一，不必亏本，第二，牢牢的记住第一条的投入使命”，这便是把安全边际彻底渗入到骨子里的投资者。
由于长线投资取得成功的要旨要求是”本钱不可以产生长期性的损害”，而寻找安全边际便是为了防止就算出现一些始料未及的状况，大家还能保证本钱不会产生长期性的损害。也就是说，在股市上我们应该让你在这一生态模式中有任何的利空因素的情形下，都能活下。所以股神巴菲特这个项目投资使命，简单而言，便是告诫我们：要活下，好好活着才有希望。
而安全边际代表什么意思？实际上是在大家作出股票估值以后，在这样一个估值上边，打一个折扣优惠开展买进，为市场中可能出现的利空因素预埋一些缓存空间。这便好比车辆上边的汽车安全气囊的功效一样，我们也不一定要用到它，但我们要有它！
明确安全边际的前提：乃是股票估值有效，乃至保守股票估值。这就是我们获得安全边际的前提，这也是格雷厄姆的核心内容。
（2）组合投资标准
除开安全边际标准以外，还需要根据”组合投资”，来避开股票估值错误风险性。
只是选购一只股票，不可以称之为项目投资，而一个组成选购好几家企业的个股，才有可能是一种项目投资。在其中，资产配置牵涉到”分散化和集中化”的特征：一般来说，投资者的资产配置的总数保持在10个下面，换句话说筛出高质量的10个个股标底后，进行统一而零散的持股就可以。
估值的办法
（1）常用方式：相对性估值法
相对性估值法，简单的说就是寻找可以和我们要想项目投资的个股，去进行估值较为对比股票股票，将二只个股进行比较。它是一种非常比较常见的股票估值方式。比如，大家随意开启一份券商的研究者的股票研究汇报，就不难发现研究者在后面的结果中都有这样的一个阐述，例如：依据以上财务预测和投资价值分析，大家预估某某某企业在2019年，2020年的EPS分别是1.92块和2.02元，与3月8日收盘价格25.49测算，相对应的PE分别是17.05倍和18.07倍,保持”买进”的投资评级。
上述提议，它本身就是使用了常见的股票市盈率PE的估值方式。相对性估值法还有其他的几种估值方式：包含市盈率、股票市盈率和市盈提高比例等相对性估值法。实际操作剖析，见以内的。
依据郭教授书里股票市盈率估值法计算方法。大家选用一个例子开展实践活动下：
经典案例：如果我们在2017年3月8日会对大商股份（600694.SH）开展估值，已经知道其2017年度每股净资产为2.9元。
解释：首先我们搜集整理全部中国百货商城行业上市企业股票市盈率数据信息，如表图示：百货商城行业上市企业2017年3月7日股票市盈率
次之大家考虑到以总市值经营规模主营业务收入与大商股份最接近的公司作为可比公司，从以上48家公司中挑选出如下所示表所显示的企业。
最终，可比公司的股票市盈率如前表所显示，测算可比公司股票市盈率的平均数做为大商股份的股票市盈率倍率：
（27.07 25.44 14.83 24.25）/4=22.90。大商股份的每一股使用价值=22.90×2.9=66.40元
相对性估值方法的应用总结：
尽管相对性估值法，具备如下所示优势：
应用简易，便于了解
要考虑的主观原因偏少
立即反应出金融市场中，投资人对企业观点的改变
客观性体现市场状况等
可是，相对性估值法也有一定的局限：
最先，是比照企业的选择问题。
这世界还没有完全两块同样的落叶，因此我们挑选的对比企业，在其所在行业、主营，也有企业规模，及其营运能力，营运资本，等各个方面和我们要想投入的企业之间有存有各种各样差距的；
次之，就算大家寻找，能够的对比企业，但也难以解决，相比公司的价值是否可行问题。
由于相对性估值法遭受可比公司影响非常大，在市场不景气或者上涨的情形下，很容易被整体上的小看或虚高。就像我们对a公司，开展估值时，选择b和c做为比照企业，可是在我们对b开展估值时，又选了a公司和c公司做为可比公司，这个就陷入循环系统，难以解决最终问题，大家不由自主提问：这种企业的绝对价值从何而来？是否可行呢？
也正是因为这般，还需要应用肯定估值法去解决这种问题。
（2）最终方式：肯定估值法
和相对性估值法相对应便是肯定估值法。”比较和肯定”这一两个词语本身就是一种有哲学理论的发展理念，例如”客观实在和相对真理”，是属于一种辩证统一的哲学理论。
肯定估值法的意思是，它是一种立即选用我们应该投入的企业的自已的统计数据，来立即估计它内在价值的办法。例如，在券商研究员的研究报告中，经常会有那么一段话：根据权益资本成本现值法，大家估计出该股股价预测为17.04元。
这一段话，便是使用了肯定估值法，而肯定估值法一般包括2个实体模型，股利汇兑实体模型和自由现金流贴现实体模型。梳理如下所示：
1）股利汇兑实体模型：
2）随意现金流贴现实体模型：
因为股利汇兑实体模型，在具体应用中的局限，所以，肯定估值法中最优秀的估值办法就是——现金流贴现实体模型。
下边依据郭教授整理的经营性现金流汇兑模型的测算构思。大家拿一个实例来练习，协助了解：
2001年的主营业务收入5.7亿人民币到2015年的192亿元（2016前三季度为209亿人民币），万华化学的主营业务收入、利润总额、资产总额和纯利润就是一条波浪式前进、量变到质变的曲线图。
运营数据信息如下所示：
收益以往10年与5年年复合增长率如下所示表所显示：万华化学的年复合增长率
企业有相对稳定的利润率、成本率（见下图）：利润率以往10年最少为25%，保持在30%上下；成本率在10%上下。
去10年自由现金流具体的额度如下所示表所显示：万华化学2006~2015年的生产经营现金流和自由现金流
去10年自由现金流的数据图如图所示：
图上1为2016年前三季度，11为2006年。
以往10年自由现金流年复合增长率为17%。根据收益、现金流量持续增长的历史趋势及其利润率、成本率等相对稳定的历史时间状况，大家采用如下所示假定：
过去3年自由现金流的平均值为基准，将来5年之内自由现金流增长为9%，5年之后以6%的年增长率维持发展趋势；选用随意现金流量二阶段汇兑实体模型，测算企业的运营类资产使用价值为1710亿人民币上下；再加上资产减掉企业负债后，得到公司股权使用价值为1224亿人民币上下；按目前总股本计算，每一股实际价值为50块左右。考虑到40%的边际贡献率，则30元下边具有升值空间。
实际计算模型如下所示表所显示：万华化学的每一股实际价值
最终，在这里给大家归纳了一个常见的自由现金流汇兑的零增长估值方法，大伙儿也可以使用自已的企业估值应用，下边将这个实体模型推荐给大家：
汇总
因此在企业估值和操作过程中，大家能以相对估值法来获取看上去比较便宜的投资方向，可是，一定要用绝对估值法来确定，到底值不值得投入的这种情况，及其用多么高成本来投资。把二者协同用起来，这就会形成企业估值的第三种方式——协同估值法。协同公司估值其原意便是绝对估值和相对估值的集合体，用意找寻与此同时股票价格和相对指标都被低估的股票，因为这样的股票价格最还有希望增涨。共享就到这里了。假如我的分享对大家有所帮助，不便给我点个赞哈。
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