配图图片来源于Canva
今年初迄今，香橼资产、天蝎座资产、脏水组织、森林狼科学研究等做空机构，直取跟谁学夸大其词营收和利润、补单、编造经营情况、证劵作假，跟谁学被看空频次达到12次，做空机构颇还有不达目标不摆休之态。
应对做空机构的指控，跟谁学饱经强势否定，并取出相对应直接证据辩驳，但看空疑团并未获得妥善处理。而有意思的是，做空机构和跟谁学僵持不下，也并不危害跟谁学继写，持续9一季度不断产业化获利的高增长神话传说。
近日，跟谁学公布2020年第二季度没经审计的财务报告。财务报告表明，第二季度跟谁学营业收入16.5亿人民币，市场预测15.7亿人民币，同期相比增长366.6%。原价课付钱人数同期相比增长331.7％，做到156.7万，Non GAAP（非通用性企业会计准则）下，纯利润同期相比增长133％至rmb7271万余元。
一边是，达到12次做空报告，从用户信息至经营情况一系列的作假怀疑；另一边是，持续7一季度收益经营规模同期相比翻4.5倍左右，持续9个月度完成产业化赢利。喜讯与坏消息同步，跟谁学的明天就是个迷……
文化教育火爆里，总市值浮沉
近些年，事关升学的在线教育K12跑道热度不减，而客户需求暴发，销售市场即将迎来飞速发展的黄金期。
伴着在线教育车风而来，2014年创建的跟谁学，2019年6月就在那美国纽交所上市，变成中国第一家在美上市K12在线教育组织，都是第一家上市前就实现提高效益的公司。发售首日，跟谁学开盘价格12.10美金/股，较股价10.5美元上涨17%，总市值贴近30亿美金。
那时，谁也没预料到跟谁学会到短短的一年多的时间内，总市值飞速发展超越教育大佬新东方学校，直追好末。
公开数据表明，2019年7月2日，跟谁学总市值提升150亿美金；2019年7月9日，跟谁学总的市值209.75亿美金，一跃成为第一支总市值提升200亿美元在线教育上市企业。然后，2020年8月5日，跟谁学总的市值271.03亿美金，新东方学校当日总市值234.60亿美金，好末总的市值达485.35亿美金，排在第一。
但是，跟谁学总市值并不是像销售业绩一样，一路飙升。时迄今日，跟谁学总市值下降至百亿美元，而且发生下跌发展趋势。
在如今（9月4日 美国东部时间），跟谁学总市值为190.94亿美金；好末总市值为451.07亿美金；新东方市值为236.52亿美金。跟谁学重返百亿美元小于新东方市值状态，而且一直没能取得新突破。
客户高增长，随着高投入
与英语趣配音、51Take、猿辅导在亏本沼泽里挣扎的在线教育服务平台不一样，跟谁学很早完成了赢利，而赢利主要原因是付费用户快速增长。
财报数据表明，给谁学2020年第二季度完成净利润16503万余元，同期相比增长366.6%，提升主要原因是K-12学科的付费课程注册量提升。K-12线上付费课程注册量为149.6数万人，同期相比增长366.0%。
值得关注的是，跟谁学高的增长伴随高投入。
一方面，教学内容自主创新、老师薪资等固定支出占超大金额，跟谁学经营成本当然挺高。财报数据表明，收入成本增长256.4%至3.607亿人民币，而2019年第二季度为10120万余元，通常是老师薪资、学习材料、租赁费用及其网络服务器和带宽成本的提高。
另一方面，在行业“僧多粥少”的情形下，低价战略、广告曝光是跟谁学惯用手法。
在猿辅导关联《最强大脑》、学而思网校独家冠名《同一堂课》、百度作业帮漏脸《汉语桥》以后，跟谁学集团旗下高途课堂也成了《极限挑战》新一季平台推荐中小学校在线教育知名品牌，添加营销推广对决都是跟谁学成本上升的原因之一。
第二季度财报数据表明，跟谁学营业成本从同期相比的2.363亿人民币，增长至14.504亿人民币。营业费用从同期相比的1.690亿人民币，增加到12.048亿人民币。提升主要原因是为了能扩张消费群和提高我们自己的知名品牌而变化的营销成本，及其销售和营销人员的薪资提升。
经营规模扩张，成本费节节攀升，降低成本难题摆放在跟谁学眼前。
看空实情一览无余
跟谁学一如往昔，给资产交出醒目运营考试成绩，却又被做空机构猛击。
跟谁学财务报告表露：“国外股票交易联合会SEC干预跟谁学被看空事情，SEC的执行部同时要求给予2017年1月1日至今的会计及经营数据，跟谁学紧密配合”消息，在一定程度上导致了资本焦虑。
SEC干预“看空疑团”导致，财务报告日当日跟谁学股票价格低开低走，暴跌12.05%，以83.28美金收市。相比前一日点收94.69美金/股，跟谁学总市值一夜挥发27亿美金，约合约186亿。
做空机构乐此不疲的“惹麻烦”，让跟谁学苦不堪言。
在今年的4月14日、4月30日、5月7日，香橼陆续看空跟谁学，称该企业2019年营业收入被夸大了70%上下，伪造和仿冒了财务报告的财务报表，其个股应当马上停止交易，并运行内部结构调研。同一年5月，混水公布做空报告，称跟谁学最少70%~80%的消费者是不真实的，营业收入状况亦是如此。
那时，瑞幸被看空事情议论纷纷，被做空机构看上的公司谨小慎微，但做空机构第一波进攻并没将跟谁学击倒，跟谁学反倒股票价格连续上涨。
最近，香橼再一次发音怀疑跟谁学因涉嫌作假诈骗。脏水随着，一口咬定跟谁学是如今在赴美上市最大的个股欺诈案。对于此事，跟谁学表明：身正不怕身影斜，企业现在正在紧密配合SEC调研，但该调研仍在火热进行中，企业无法预料此项核查的工作时间、结论及最后结果。
总得来说，倘若十二次做空报告被认定，跟谁学这么多年搭建的“K12王国”将毁于一旦。相反，经SEC的手中查证，跟谁学会经营模式和发展战略规划，要被客户、销售市场、资产深层认同，有益于发展方向。
新机遇，乘胜狙击
伴随着Z时期消费观的变化，及其互联网技术技术发展，K12文化教育占有率持续增长。尤其是疫情防控期间，线下培训机构团体禁声，在线教育迈入总流量高峰期，K12在线教育占有率基本上达到巅峰。
依据中国研究院大数据分析与知识管理系统重点实验室预测分析：2019年，中国K12在线教育占有率大约为15%，而到2022年K12在线教育行业占有率能提升55%。
K12在线教育占有率的增长，也帮各种在线教育服务平台一个弯道超越的好机会，新战争悄悄地形成。《中国互联网发展情况数据报告》的信息，截止于2020年3月，中国的在线教育客户已经达到4.23亿多，疫情防控期间好几个在线教育的App完成了上千万的日活客户。
市场红利下，K12教育市场也是另一番景象。一些长期性亏钱的公司，积极主动营销推广获得销售业绩，完成亏本金额的变窄，不断地增进与头部企业之间的距离。而跟谁学这种头部企业，则更重视教学内容与服务，以求觅得互联网经济增长点。
显而易见，进新行业格局中，积极主动发掘具体内容、服务特色，在各种优点上制造出具有地方特色的经营模式，使之变成自己的秘密武器。此外，积极主动引进先进的技术性、优秀教师等优质，以此夯实本身整体实力，变成在线教育服务平台努力的目标。
无论如何，新东方学校、好末以后，跟谁学已坐在“有福之人”位置，只需做空报告并没有被认定，经济环境利好消息、资产帮扶，跟谁学也将乘胜狙击继写高增长神话传说。
文/刘旷微信公众号，ID：liukuang110
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