松山湖将新添一芯片IPO企业，仅90名员工，武岳峰投资和欣旺达强势入股 | IPO观察

一家建立了11年企业，为什么经营规模持续保持小而美？是商业运营模式十分挣钱，或是创办人欲望并不大？

文| 彭孝秋

近日，一家仅有90名职工的芯片企业经过了上海证券交易所新三板转板委审批，这造成了36氪的密切关注。由于下一步便是递交申请注册，基本上也就打开了IPO的大门。假如再仔细观看公司总部，坐落于东莞南城产业园区内。

这个企业便是广东省赛微微电子技术有限责任公司，保荐人国泰君安，本次IPO将融资8.09亿。

吸引住36氪好奇心的也有，一家建立了11年企业，为什么经营规模持续保持小而美？是商业运营模式十分挣钱，或是创办人欲望并不大？

赛微销售业绩

从营业收入看来，2018-2020年收益有6726.25万余元、8873.61万元、1.8亿人民币，相匹配纯利润341.67万余元、367.95万元、3245.86万余元。

细心分拆发觉，2019年收益提升了2147万余元，但纯利润只提升了26万余元。到了2020年就更出现异常，收益忽然暴增9138万余元，纯利润暴增2878万余元。

这就形成了疑惑，为什么2019年创收不增利，2020年就忽然双增，并且或是暴涨。然后往下看：

赛微主要经营的业务为模拟芯片的产品研发和市场销售，主打产品以电池管理芯片为关键，并延伸至大量类型的电池管理芯片，实际包含充电电池安全性芯片、充电电池计量检定芯片和电池充电管控等别的芯片。

模拟芯片关键分成电池管理芯片商品和数据信号链芯片商品，在其中，又以电池管理芯片商品为主导。融合模拟芯片领头 TI （德州仪器）的归类，电池管理芯片按产品功能区划， 存有 13 个细分行业。

13个细分领域

充电电池安全性芯片用以电池状态监管和充电电池单个平衡，根据实时监测每节电池或电池包，防止出现过度充电、亏电、过电流和短路故障等常见故障的模拟芯片；充电电池计量检定芯片用以明确充电电池的用电量情况和身心健康情况，开展充电电池浓差极化情况估计的模拟芯片。赛微的单颗芯片可维护 1-16 串充电电池。

因此在收益构造中，以2020年报为例子。充电电池安全性芯片占有了近一半，也就是8000余万元经营规模，次之是充电电池计量检定芯片占有三分之一，大约5700万余元经营规模；最终便是电池充电管控等别的芯片，3800万余元经营规模。

创立第二年便构建了VIE构架，拟境外上市

招股书表明，赛微在创立的第二年，也就是2011年，便在英属维京群岛开设 BVI 钜威，将其做为海外拟发售行为主体。2014年把海外注册地址改成开曼群岛，新开设开曼芯威。但在2015-2017年，花了三年時间提前准备停止，改线回中国IPO。

往往想要去海外IPO，是由于全世界模拟芯片龙头企业都是在海外，估价也便会给得更高一些。依据IC Insights数据信息，上年全世界第一大模拟芯片生产商为 TI(德州仪器)，市场占有率为19.47%。相匹配营业收入达 144.61亿美金，纯利润55.95亿美元。与此同时，TI总市值已超1700亿美元。

全世界销售市场遍布

可以发觉，全世界前十大模拟芯片生产商都是以欧美国家和日本为主导，市场占有率累计达 63.42%。

那麼在中国呢，依据赛迪顾问数据信息，2018 年 TI、NXP、Infineon、Skyworks、ST 五家企业的市场占有率总攻守同盟 35%，在其中或是TI是大哥，有13%市场份额。也还都由海外生产商为主导。

实际到电池管理芯片行业，依据相关产业研究院数据统计，2020 年我国市场容量约为 781 亿 元。在其中国外公司拥有了 80%以上的市场占有率，国内电池管理芯片占有率不够 20%。

比照差别

但是，现阶段国内模拟芯片领头已经有圣邦微电子，上年收益11.97亿人民币，纯利润2.89亿人民币，总市值超800亿人民币。次之为中颖电子，上年收益10.13亿人民币，纯利润2.01亿人民币。

产业发展规划

从全部全世界产业链转移看来，20世纪70时代起，半导体产业逐渐从英国迁移到日本，英国维持了20年，日本保持了10年就再次迁移到韩、台湾等地，在日本铸就富士通、日立、飞利浦、NEC等公司。在首尔铸就了三星，在台湾铸就了tsmc。

进到21个世纪之后，半导体产业逐渐迁移至中国内地。现阶段已成為世界最大的模拟芯片销售市场，占有市场占有率超出40%。

大家也可以从赛微发展趋势历史时间见到领域收益。其在2009年创立，这时恰好是中国领域发展环节。而且，三个关键创办人蒋燕波、赵建华和葛伟国，都曾是意法半导体产品研发有限责任公司（ST）中国地区设计方案技术工程师。ST现阶段是全世界第五大模拟芯片生产商，上年收益32亿美元，全世界市场占有率5.83%上下。

历史时间环节

也正因如此技术专业环境，因此赛微才可以在创立第三年参加我国863方案新项目。 值得一提的是，赛微是这一《电动汽车运营系统关键技术研究与应用》新项目的唯一民企方。

迅速到了2013年，赛微才批量生产第一款充电电池计量检定芯片，完成了技术进步； 一年后，第一款过流保护电源开关芯片商品逐渐批量生产，并参加建立了国家行业标准。 2015年第一款充电电池安全性芯片产品系列批量生产，这一水准才让赛微进到小米手机管理体系。 并在2018年交货1亿颗。

2019年，赛微第一款电池充电管理方法芯片批量生产，上年销售量破2亿颗。

顾客

从发展趋势途径看来，赛微的关键转折点 点取决于参加了二项国家项目，及其动能产充电电池计量检定和安全性芯片。 前面一种处理行 业规范问题，后面一种证实技术性落地式工作能力。 因此如果是返回项目投资逻辑性，在赛微2013年具有批量生产工作能力时，就可以评定天使投资人了； 在参加2014年的国标时，就可以A轮了。

武岳峰项目投资强悍杀进，占有第二控股股东

在前面，大家见到赛微仅有90名职工，在其中产品研发42人，占47%；管理方法有关27人，占39%；剩余的也是市场销售，有21人。

假如再比照下销售业绩，等同于2019年提升的2147万余元收益，赛微只提升了3名职工；2020年提升的9138万余元收益，只提升了12名职工。这人效比确实是太高，身后的思维取决于赛微挑选了 Fabless 方式。

在电子器件领域，有 IDM 方式和 Fabless 模式二种经典的运营模式。

IDM方式是集芯片设计方案、芯片生产制造、芯片封装形式和检测等众多全产业链阶段于一身的竖直主导性方式。

Fabless 模式被称作无圆晶厂方式，即只负责管理商品的设计产品研发和市场销售，生产制造阶段授权委托 Foundry 和封装测试生产商开展。相比于 IDM 方式，Fabless 模式具备原始小投资、管理成本较低、转型发展灵便等特性。

设计流程

因此针对赛微而言，只必须巨资请到高质量设计方案就可，随后把生产制造交出来。对于市场销售，更为简易。由于赛微走的是代理商方式。而且每一年的工资构造中，经销商占有率全是100%。注：经销商方式包含代理商和贸易公司。

五大顾客

从赛微近期2年的前五大代理商看来，尽管总体占有率有一定的降低，但也是非常高。例如2019达到72%，2020年也有63%。

南京市创乾在2020年是赛微第一大代理商，南京市领旺在2019年是赛微第一大代理商。这两企业都最后受钱进操纵。而钱进拥有赛微 1.22%股权。2019年买卖额度3069.98 万余元，2020年4316.49 元，占收益比34.60%和 23.96%。

这也是市场销售端，那在购置端呢？赛微关键购置的是圆晶和受托测封，基本上维持五五占比。但该笔成本费特别高，以2020年为例子，圆晶购置了6163万余元的货，测封购置了3297万余元的货，加在一起超出9400万余元。

虽然环境因素在转变，但好在赛微所需求的圆晶平均价价钱变动并不大，2018年是2919元/片，2020年或是3088元/片，反倒在历经2019年的3155元/片后有一定的降低；测封倒是一直在价格上涨，从2018年的8一分钱/颗涨到了2019的1毛1/颗。

除此之外，赛微晶圆代工关键授权委托华虹宏力和 Tower 开展，封装测试关键授权委托华天科技和长电科技开展。

在设计方案、生产制造后，赛微可以在充电电池安全性芯片中售出0.75元/颗价钱，利润率63%；充电电池计量检定芯片售出1.02元/颗，利润率60%，且每一年维持8%价格上涨；电池充电管理方法芯片0.47元/颗，利润率56%，也一直在价格上涨。

充电电池安全性芯片上年售出了1.13亿颗，同比增加93%。提高缘故就取决于气动工具、轻形电动式汽车的爆发性提高，也算新能源技术产生的利好消息领域了；充电电池计量检定芯片售出5615千颗，同比增加189%，这一根本原因是TWS 手机耳机市场的需求进到爆发期，要求急剧提升。及其受新冠疫情危害，全世界居家办公工作人员对笔记本和平板要求大幅度提高。电池充电管理方法芯片也是有8068千颗，微增。

综合性出来，赛微利润率与德州仪器及美信非常，稍高于同业竞争相比上市企业的平均值。

在实际运用领域中，例如业界一台平板的电池管理芯片计划方案通常包含 1 颗充电电池安全性芯片、 1 颗充电电池计量检定芯片及 1 颗电池充电管理方法芯片。赛微平板顾客关键卖给三星，全世界市占2.41%。

再例如业界一副无线蓝牙耳机的电池管理芯片计划方案通常包含充电电池安全性芯片、充电电池 计量检定芯片和电池充电管理方法芯片各 1-3 颗。赛微关键终端设备用户或运用知名品牌包含顾客 A、荣誉、OPPO、一加、歌尔股份、万魔声学等。全世界市场份额为2%上下。

公司股权结构

在股权结构中，第一大股东为伟途投资，持仓29.35%。而伟途投资较大单一公司股东为武岳峰投资，次之为裂变投资（职工持股平台）。

第二控股股东为武岳峰投资，拥有16.3%。有趣的是，武岳峰投资、北京市亦合实际控制人相对高度重叠，为潘建岳、武平。且上海市岭观实际控制人朱慧、张家荣各自担任上海市仟品公司监事、经理和法人代表，上海市仟品实际控制人又为潘建岳、武平和 Bernard Xavier。

三者关系

最终三者累计持仓25.90%。或是小于蒋燕波、赵建华和葛伟国三位实际控制人根据伟途投资、微合投资、聚核投资等立即或间接性调节的外国投资者累计股份占比 43.60%。

身后股东结构

透过武岳峰投资还发觉，我国电子器件产业链投资股票基金位居在其中，为最大的公司股东。

除此之外，弘盛技术性、毕方一号、微理想控投各自拥有赛微 3.5%、 3.4%、3%股份。在其中，弘盛技术性为欣旺达全资子公司，欣旺达的实际控制人为王威和王明旺。王威拥有微理想控投 100%股份，王明旺做为有限合伙人并拥有毕方一号 27.73%市场份额。另依据欣旺达 2020 年度报告，王威和王明旺系弟兄，为一致行动人。

在提交招股书前夜，也就是也有23天交原材料时。赛微突袭允许了一项股权激励方案，总数从260.9719 万分相对应调节为 818.1818 万分，期权行权价钱也由原 3.52 元/份相对应调节为 1.12 元/份。