受疫情影响，途牛的退市警示将推迟。
5月14日美股收盘，途牛收涨1.13%，报0.78美金，这已经是途牛持续第28个交易日股票价格小于1美金。依照美国股票“一美元退市标准”，只需要在美上市公司的股价持续30个交易日跌穿1美金，则交易中心发出亏损警示，但在警示后90天之内若上市企业未采取有力措施，就把遭遇退市。这就意味着途牛进到“退市倒数计时”。
若依照以往要求，途牛下星期就把遭遇纳斯达克交易所发出亏损警示。但是疫情之下，Nasdaq将退市宽限期时间变长到6月30日。换句话说，在纳斯达克上市的途牛暂时没有退市风险性了，最少下星期也不会有。途牛今天的处境，让很多了解途牛的人都禁不住哑然。
途牛曾经是美股市场除开携程以外的第二家OTA企业，竭尽所能于以团游为代表度假旅游销售市场，变成休闲游尤其是团游市场“权威”。但发售迄今，途牛自始至终陷入亏损险境，股票价格也是爆跌，业务上比较严重依靠跟团游。
伴随着飞猪网、美团外卖等新平台兴起，途牛的气势也是一落千丈，到如今居然沦落到了退市的边缘。那样，途牛到底经历什么，才弄到现如今这般田地？
赢也跟团游，亏也跟团游
途牛旅游创立于2006年。那时，在线旅游平台行业已经形成了携程、艺龙网等现如今赫赫有名的OTA网络平台，他们垄断了中国的机票和酒店网上预订销售市场。途牛为绕开撕杀，确定潜心度假旅游业务流程，重点发展跟团游。
从后来发展趋势看来，这一管理决策无意间踩抽到了休闲游出风口。在接下来的十年，以跟团游为代表度假旅游迅猛发展，推动途牛旅游在“出风口”以上飞快纵横驰骋，并最终于2014年美国上市，即将迎来高光时刻。
途牛的跟团游究竟有多火？从下边这个例子就可以看出。2014年途牛发售早期，世界著名旅游圣地马尔代夫旅游美国总统亚明，亲身飞到南京市见途牛创办人于敦德，由于去往马尔代夫旅游的游客中，每六人就会有一人要在途牛左右的单。
依靠巨额交易规模，途牛引来了多方资产的热捧。2015年，京东商城、海南航空分别向途牛项目投资5亿美金，变成排名第一、第二的公司股东。资产扶持下，2015年Q3途牛的成交额达到46.5亿人民币，占据着度假旅游销售市场四分之一的市场份额，与携程并列第一。
但是，与跟团游巨大的市场占有率对比，途牛在其他方面自始至终涉足较浅，如携程深层涉及到的机票、酒店业务自始至终未曾深层进入，这给了携程机会。
携程把自己的业务拓展到休闲游等新兴旅游销售市场，与此同时持续保持多样化竞争态势，对途牛构成了强悍压挤市场竞争。这让业务流程比较单一的途牛，备尝艰辛，途牛为了维持自己在跟团游行业地位，只有依靠物美价廉的优点角逐老用户，这向其年年亏损埋下了伏笔。
接着，途牛高管动荡不安、高层住宅辞职，途牛的业务再也不会曾经的光辉。伴随着总流量见顶，用户获取愈发艰辛，用以拓客的营销费用也节节攀升，亏损也就越发一发不可收拾。
客户收益不会再，获客成本高企
途牛发售迄今六年内已累计亏损达59.78亿人民币，均值年亏损为10亿，而这仅仅其发售以后的亏损情况，途牛的亏损跟其高新企业成本是分不开的。
其财报数据表明，途牛营业收入比不上携程、同程等同行业，其利润率小于后面一种。与携程、同程等OTA同行为轧70%-80%的利润率对比，途牛的利润率的确与此相差太大。
利润率低，而途牛费用还很高。以2019年为例子，途牛的总营收为23亿，其成本达到20亿，并且毛利率有且只有11亿；2017年和2018年，其花费都是达到20.73亿人民币、15.81亿人民币，成本率为94.57%，70.58%，这样的情况下，途牛要想赢利的确很难。
在这些费用中占比最大的就是销售市场营销费用。有关数据显示，2016年途牛的市场营销费用占据总运营费用的61%，而同时期携程的市场费用仅是36%。
途牛为了能获客做营销，基本上冠名赞助了全部的热火娱乐节目。从《最强大脑》、《非诚勿扰》等众多综艺节目，其书费动则以亿人民币为低限。除此之外，途牛还通过明星代言人、线下新媒体广告等营销方式获客，其耗费更为无法计量检定。
实际上，也不难理解。纵览中国我国OTA大佬，都有自已的获客渠道。比如，同程艺龙借助微信九宫格和微信小程序拓客，携程则借助百度搜索拓客，借助手机微信、百度搜索那样巨大流量池，携程、同程活得相当滋养，而途牛显而易见并没有这种标准。
虽然途牛曾试图通过与京东合作，做到方式引流方法的效果，但是需要手机微信逆流的京东商城显著没法做到这一点。
没有自己的获客渠道，在全国流量见顶，推广费用日渐高新企业的今天，明显是致命性的。欠缺相对稳定的获客渠道的途牛，只有大张旗鼓营销推广造成亏损，已经形成一个无限循环。
自然，对于亏损难题途牛也不是没有做出过调节。2016年途牛改制子集团，逐渐削掉一些营销费用，成果很显著，到2018年途牛总算完成了初次全年度赢利。但是其不良反应又出现了，到2018年四季度，途牛的跟团游及自驾游收益各自同比增加8.0%和8.4%，基本上深陷停滞不前。
因此，途牛又将目光搬到了线下，逐渐合理布局线下方式。
线下合理布局又陷大坑
近年来，因为线上流量价格昂贵，用户增长迟缓，各种OTA服务平台均把目光投在了线下。
携程自2017年逐渐融合万事通、去哪和携程的线下店面，创立方式业务部，根据加盟代理制发展线下方式。驴妈妈、众信也以加盟模式设立线下店面，而求更有效地扩展。
但是，对比携程、去哪做加盟代理制，途牛则坚持做直营。2018年一年新增加345家门店，截至2019年年末途牛已有店面达到509家，这种店面每一个租金和人工成本，均由途牛担负，外部质疑声许多。
对于外部的质疑，于敦德颇不以为意：“加盟代理制虽然低成本，可是总流量都是别人的，他人没有在途牛开店了，总流量不是被带走了吗？”
于敦德的理想很丰满，但生活的无奈。年年亏损、主要表现孱弱的途牛根本就没有那样高的资金实力去做这件事。其区域中心责任人孙鹏在接受采访时表示：“途牛线下开张6月，成本费普及率达到90%，线下用户转化率达到60%之上，远远高于网上，基本实现盈亏平衡。”
但是，孙鹏也同时表示：“线下成本费很大，独立一个二线城市，其租金成本费那就需要三四十万，上海北京更不用说了。上百家店面，年开支在上亿人民币。”
承受那么巨大成本费，想要实现正方向提高着实不易。而2019年中国旅游市场增长乏力，旅行社广泛市场销售困乏。而为此与此同时，消费者偏好偏重于在线上购买碎片化的商品，这就使得线下门店运营更加困难，成本问题更加曝露。“直营门店消耗了途牛最后的子弹。”途牛前员工讲到。
到2019年年末，途牛准备调头改自营为加盟代理，可是于事无补。今年，又遇上了新冠肺炎疫情，这让本就困难的途牛存在的困难更为不容乐观。
疫情之下，途牛火上浇油
新冠肺炎疫情，对于许多线下领域真的是大灾难，对没什么现钱贮备的企业，尤其如此。在所有的行业中，影响最大的或是旅游等为代表服务行业。
旅游业发展以交通出行、出行为目的，具有强聚集性特性，这就使得新冠疫情来临以后，其面临的难题更为不容乐观。哪怕是OTA老大的携程都公布从顶层逐渐开始“全体人员减薪”，进而应对挑战，更不用说途牛了。
而途牛中重度自营的线下店面，只有遭遇停业整顿，在高新企业成本眼前，途牛的资金就更加焦虑不安。OTA巨头的股票价格“一泻千里”，作为一个亏损“最牛钉子户”，途牛的股票价格也是跌到“一元股”。4月6日至今，途牛的股票价格一直徘徊在“一美元下列”，途牛从此深陷“退市”困境当中。
回望途牛从“跟团游OTA第一股”到如今遭遇“退市”的全过程，令人不敌嘘唏。途牛早些年的崛起离不了其“跟团游”的差异化营销，但后来业务流程完善、跟团游遭受吊顶天花板，途牛却依然坚守跟团游的老业务流程，自始至终不愿进到机酒等消费频次强的业务中，拿了敌人携程，及其后来飞猪网、美团外卖以机会。
再加上线下“激进派”的直营店化，造成成本高企，抗风险能力直线下滑，疫情之下，完全深陷“退市”的边缘。无论如何，还是希望途牛可以顶住，雨后天空就是七色彩虹。
文/刘旷微信公众号，ID：liukuang110
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