配图图片来源于Canva
今年夏天最完美的女子组合，自然也是“乘风破浪的姐姐们”。在舞台上表面光鲜姐姐们，当然让电视机前女士观众们心生羡慕。爱美之心人皆有之，谁不想自己在到姐姐们这个年龄还可以“飞驰人生”。
而近些年慢慢火爆的医美领域，给客户带来了一个新的变美方法。在我国医美市场持续释放红利的前提下，借助制作和市场销售玻尿酸的爱美客也借风起势，获得了优异的成绩。
近日，爱美客的第二次IPO申请办理最终在创业板得到审理。如果这次IPO取得成功，爱美客无疑是继华熙生物和昊海生科以后，又一家国产玻尿酸领域当中的头顶部上市企业。可是，爱美客信心十足冲击性IPO身后，依然存在诸多安全隐患。
爱美客的倚仗
称得上神话传说的毛利率，是爱美客再度冲击性IPO最大的一个倚仗。
爱美客是第一个获得国家药品监督管理局许可，有着面部软组织修复针剂透明质酸医疗机械产品注册证书的国内公司。而爱美客的玻尿酸原液买卖，算得上一本万利，这成就了其媲美茅台酒的毛利率神话传说。
可以看出，从2016年至2018年，爱美客综合毛利率皆在85%之上，而2019年综合毛利率也是进一步提高至92.63%，对比同期的茅台酒也就只有91.3%的毛利率。
具体而言，爱美客集团旗下的产品一样保持着非常高的毛利率，例如逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一等。2018年除开爱芙莱87.09%的毛利率外，别的四个产品的毛利率均超过90%，在其中宝尼达的毛利率也是持续4年毛利率超出98%。
剖析其招股说明书不难看出，爱美客毛利率不断上升主要原因是成本持续下降。
以“爱芙莱”举例说明看来，2019年该产品的单位价格由300.52元增涨3.43%至310.83元，而产品成本则是由38.79元降至30.41元，减幅21.60%。这也使得了“爱芙莱”的毛利率由87.09%升至90.22%。
看上去，爱美客好像理解了一种“点石为金”手段。虽然有着神话传说一样的毛利率，可是光晕下的爱美客，依然藏着诸多安全隐患，最重要的安全隐患不外乎是产品、用户和敌人这几个方面。
单一支撑的窘境
借助玻尿酸原液获得这般分数的爱美客，最大的挑战也出现在了玻尿酸原液上。
尽管爱美客在皮下组织修补原材料领域内的潜心促使在其市场中有着一定的产品市场优势，而且上线了比较多的有关产品，不过这也让爱美客遭遇产品构造相对性单一的风险性。
打个比方，“爱芙莱”一直是爱美客的支撑型产品，在2016年时，爱芙莱收入达到1.02亿人民币，占比较高达75.57%。虽然从2017年至今，该产品的收入占比慢慢下降至40%下列，但在别的以玻尿酸原液为核心的产品陆续发布后，爱美客单一支撑的营业收入方式并没改进。
依据招股说明书公布，企业的主营业务收入和毛利率主要来源于于爱芙莱、宝尼达、嗨体等注入类透明质酸有关产品销售业务，但在报告期内这种产品的营业收入占营业成本占比都超过95%。换句话说，爱美客的营业额有95%都是来自根据玻尿酸的产品。
旧产品单一的构造是个大问题，新产品的开发同样也充斥着可变性。重新产品在实验室中的开发到并获得准许发售，一般需要许多的中间商，全过程时间长、难度高、阶段多、科研投入重。这也使得爱美客要想推新的产品摆脱已有的单一产品方式，充满着困惑和可变性。
这类无法冲破的单一产品构造，不可避免让爱美客自已的环城河变淡。而失去了环城河的保护爱美客，在行业里的价格竞争中也就不会有着非常高的主导权，进而迫不得已对产品开展减价，然而这会进一步造成爱美客引以为傲的毛利率发生下降。
但这种发展趋势已经出现了迹象，中坚力量“爱芙莱”因市场市场竞争激烈，产品均值市场价一直在下降。从2015年刚上市的471.04元/支到2018年的300.52元/支，减幅达36.2%。如果是因为价格竞争的再次造成爱美客的毛利率持续下降，那样神话传说光晕将不会。
而难题不但出现在了产品在结构上，爱美客的下游客户都是安全隐患的一部分。
小顾客其背后的大安全隐患
伴随着医美行业持续火爆，“黑医美”事情也在逐渐的诞生，这会对爱美客也会造成很大的影响。
依据招股说明书看来，爱美客选用“销售 分销”的营销模式。爱美客以销售为重，分销为协助，而且分销在这几年里的营销模式占有率不断发展。尽管在这个模式下，能帮助爱美客进一步扩宽市场方式，产生高效率相对稳定的营销网络，但也为爱美客增添了极大安全隐患。
直接销售模式下覆盖顾客基本上都是一些规模大的定点医疗机构，分非公立医疗机构和公立三甲医院两大类顾客。经销模式更需要的是涉及面普遍，这也让爱美客的下游客户日益增多。
但是面对众多下游客户，爱美客不能完全清除一部分代理商在销售、网络营销公司产品及部分定点医疗机构以及职业医师使用企业产品环节中可能出现的不规范个人行为。
尤其是在“黑医美”事情被不断爆出来时下，人们对于医美机构和医美产品的戒备心慢慢加剧。而爱美客无法保证其下游客户的品质，也就无法掌控网络舆论中本身所处影响力。新闻媒体里的每一篇负面消息，都会使顾客心里的戒备心加剧一层，进而影响交易。
在各种庞大下游客户中，多多少少都存在着“黑心组织”，但这些组织的出现当然会对爱美客品牌形象，对包含爱美客等在内的上下游生产厂家导致各个领域的不良影响。
而产品的单一方式和无法保证的客户质量，只是爱美客在发展过程中由于自身难题埋下的一颗颗“雷”。而外部的形势严峻，却让爱美客的生存环境日益幽僻。
医美收益中的禁区
医美市场其实有收益，可是归属于爱美客的并不多。
现阶段医药级玻尿酸原液终端设备产品关键包含三个主要用途：美容医疗、骨外科治疗和骨科医治。但根据弗若斯特沙利文的信息得知，在2018年美容医疗市场经营规模已经达到了37.0亿人民币，范围远高于别的行业，而且在2014—2018年中间确保了32.3%的年复合增长率。
国家是全世界增长速度速度最快的医美市场之一，社会经济发展、人均消费支出的提高、消费力及个人医美观念的提高，为中国医疗美容市场增长带来了强有力支撑点。依据弗若斯特沙利文的预估，在2023年做到3,601.3亿人民币，年复合增长率为24.2%。
但在医美行业当中，以注入类为代表非手术类微创手术医美则更加遭受顾客亲睐，同时因为其恢复期快、价钱及其风险性较低，充分保证了相对较高的市场和消费者的回购率。不过目前国内医美的品牌市场市场占有率比较低，国外品牌仍占有市场的主导性。
据弗若斯特沙利文数据信息，在2018年，尽管本土品牌市场市场占有率有望在2021年做到30%，可是绝大部分的市场依然被国外知名品牌占有。
而在这不上30%的市场中，爱美客和华熙生物、昊海生科的占有率也只是不分伯仲，都还没做到长期领先地位。
但在市场竞争逐步加重的业内，如何控制自己能占有更多市场呢？好像价格竞争变成了这种本土品牌的唯一出路。可是价格竞争又也会导致产品毛利率的降低，然而这针对爱美客来讲，危害的则是冲击性IPO最大的倚仗。
此外，“黑医美”事件不断地曝出，却让医美领域遭遇监管的更严格。因而，医美领域也被列入2019年我国监督抽查及其8部门联合实施的医疗乱象集中整治目标。在其中，因为爱美客等医美耗品供应商下游客户多为非公立医疗机构，不规范状况也是突显。
可以看出，无论是外部的持续挤压，或是自已的无法提升，都给爱美客在这样一个充斥着红利的领域，无法分到一杯羹。
玻尿酸原液协助爱美客带了王冠，使其拥有媲美茅台酒的毛利率“神话传说”。可是光晕下，埋藏在爱美客身旁的“雷”却也愈发风险，随时都可能发生爆炸。但在繁杂的医美市场当中，爱美客却想仅靠玻尿酸原液打造自己的未来，这当中全是毫无意义的味儿。
文/刘旷微信公众号，ID：liukuang110
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